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「瘦身健體,有進有退」戰略成果顯著 券商維持復星國際「買入」評級

Posted on 2025-04-08 By PR Newswire

香港2025年4月8日 /美通社/ -- 近日,興業證券、開源證券相繼發表研究報告,認為復星國際(00656.HK)加快退出非核心資產持續聚焦主業,海外業務收入佔比提升,整體營收穩固,同時持續優化債務結構,計息負債呈下降趨勢,分別重申「增持」及「買入」評級。

根據復星國際2024年度業績,其總收入達人民幣1,921.4億元,其中四大核心子公司豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險和復星旅文總收入達人民幣1,346.5億元,佔集團總收入比重達70.1%;產業運營利潤達到人民幣49億元,剔除重大一次性影響,歸母淨利潤為人民幣7.5億元。與此同時,復星經營性現金流保持健康穩定,集團層面資產退出簽約約人民幣175億元等值,合併報表層面資產退出簽約約人民幣300億元等值。截至報告期末,集團總債務佔總資本比率為52.0%,現金、銀行結餘及定期存款為1,063.4億元。

興業證券認為,深耕健康、快樂、富足、智造四大業務板塊,復星近年來加快退出非核心資產,優化資金結構以更好地聚焦核心主業。2024年,資產組合進退有致,持續優化債務結構,計息負債呈下降趨勢。與此同時,復星全球化能力日益增強,海外業務發展成為亮點,不僅2024年海外收入佔比達49.3%,核心子公司海外業務發展更為強勁,例如,2024年復星醫藥中國大陸以外地區和國家收入達到人民幣113億元,同比增長8.9%;復星葡萄牙保險葡萄牙以外總保費收入達到18.4億歐元,同比提升7.8%。因此,興業證券維持復星國際「增持」評級。

開源證券也認為,復星整體營收穩固,非核心資產也穩步退出。與此同時,重視生態協同放大飛輪效應,其中「康養+保險」生態保單模式成功跑通,復星康養首次實現盈利。輕資產運營也不斷深化,例如2024年復星醫藥聯手深圳市引導基金等設立人民幣50億元生物醫藥產業基金,推動灣區醫藥健康產業高質量發展。開源證券看好復星聚焦資源於潛力板塊,持續深化全球化運營的戰略佈局,維持「買入」評級。

復星管理層在業績發佈會上指出,未來幾年內,在全球化深度經營方面,要逐步提升海外收入比重;繼續退出一些重資產項目,降低財務槓桿,保持「有進有退,進退平衡」;集團有息負債水平要從現在的人民幣800多億元,力爭逐步下降到人民幣600億元;產業運營利潤乃至歸母淨利潤目標爭取達到人民幣100億元;不斷提升經營能力,努力達到「投資級」評級。

券商指出,復星「瘦身健體,有進有退」的戰略成果已在財務層面清晰反映,未來,隨着主業增長潛力的進一步釋放和產業運營能力的持續提升,復星的估值和二級市場表現將逐步回歸到合理區間。數據顯示,截至2024年12月31日,復星國際調整後NAV為每股17.6港元,相較當前的股價,復星的估值被顯著低估。

美通社新聞

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