國策提振民營經濟，騰訊或迎大幅估值上修
香港2023年7月28日 /美通社/ -- 華盛証券投研團隊每週出品投資策略，跟蹤全球市場，研究港美股市場趨勢、偏好以及資金流動情況，分享當周投資策略，挖掘市場投資機會！
本周核心觀點：
美國加息預期降溫，國策漸見曙光
當前美國消費處在降溫通道中，我們傾向於結合就業數據與房屋銷售數據作為相互驗證。6月的就業進一步驗證了當前美國通脹韌性開始鬆動，預計下半年美聯儲仍將維持謹慎。
考慮到7月之後基數效應減弱，限制之後CPI同比回落速度，隨OPEC+延長減產協定達成，Q3石油需求開始進入旺季，供需緊俏下存能源價格存在上行的風險，美國Q3通脹回落速度將明顯減慢或環比小幅回升。我們判斷美聯儲7月加息的預期不會因消費降溫而改變，但後續加息概率下降。
6月中國基礎設施投資累計同比增長10.7%，相比於4月底回升 0.9個百分點，其中水電熱力行業同比增速27%，工業互聯網、智慧交通等融合類新型基礎設施投資增長34.1%，是基建投資回升的重要支撐。
港股市場方面，人民幣匯率因素基本已被市場經消化，雖然經濟動力不足下的貶值壓力仍在，但考慮到美國消費零售數據降溫，後續加息概率下降，海外加息週期接近尾聲和經濟下行，預計三季度人民幣匯率將穩定在7.0-7.3之間波動。
上周五恒指憧憬政治局會議而反彈，但大市成交量降至不足800億元，是兩周多以來的最少日成交量，買盤欠缺，持續觀望美聯儲是否本輪最後一次加息，及中國支持經濟的措施的力度。週五恒指能維持在20天線以上收市說明資金還是偏向樂觀，維持短線考慮在恒指18800點以下的分注配置機會。
本周投資建議：
恒指19500點或250天線19345點依然是短線的阻力位，越過這個位置並維持，大市成交量重回1130億以上方可考慮轉勢，我們判斷政策面的消息會帶動恒指波動，消息退坡後需承受踏空風險，策略上適合參考18500-19500短線操作。
建議在兩個維度中尋找可持續競爭力的企業：
- 可能掌握在未來佔據人工智慧產業鏈關鍵入口的企業，建議關注騰訊控股。
- 通過人工智慧技術，對公司內部組織至生產方式進行升級再造，進降低運營成本或強化自身經營優勢的公司，關注京東物流。
風險提示：穩增長政策力度不及預期，美國衰退退風險超出預期
本周詳細分析如下：
1、上周全球主要指數表現
上周全球股指數漲跌互見，港股上周反彈後轉疲弱。美國三大指數個別發展，道瓊斯上漲2.08%，報35227，納斯達克下跌0.57%，報14032，標普500上漲0.69%，報5436。歐洲股指普遍造好，其中漲幅度最大的是英國富時100指數上漲3.08%，報7663；其次是法國CAC40指數上漲0.79%，報7432；德國DAX指數上漲0.45%，報16177。
恒生指數上周下跌1.74%，報19075。恒生科技指數下跌2.94%，報4104。上證指數下跌2.16%，報3167；深證成份指數下跌2.44%，報10810。費城半導體指數按周下跌4%，報3682。芝加哥期權交易所波動指數（VIX）按周下跌0.9%。
2、全球宏觀經濟觀察
2.1 海外方面
美國6月零售銷售環比增速0.2%，低於預期的0.5%，前值上修0.5%，同比增速降至1.5%，零售數據未延續前兩個月的反彈趨勢，環比增速下行，低於市場預期。其中非耐用品與服務型消費回落，零售業與家用耐用品是6月零售數據的主要支撐項。美國6月新屋開工環比增速由上月的15.7%轉負至-8%，高於預期的-9.3%，同比增速由上月的1%轉負至-8.1%，5月新屋庫存小幅上升至42.4萬套。成屋銷售年化季調環比增速由上月的0.2%轉負至-3.3%，低於預期的-2.3%，同比增速小幅上升至-18.9%，成屋庫存維持108萬套不變。
美國勞工統計局公佈最新一周初請失業金人數和續領失業金人數顯示7月15日當周初請失業金人數22.8萬人，低於預期的24萬人。當周續領失業金人數錄得175.4萬人，高於預期的172.2萬人，前值下修至172萬人。當前美國消費處在降溫通道中，我們傾向於結合就業數據的數據與房屋銷售的作為相互驗證。 6月的就業進一步驗證了當前美國通脹韌性開始鬆動，預計下半年美聯儲仍將維持謹慎，考慮到7月之後基數效應減弱，限制之後CPI同比回落速度，隨OPEC+延長減產協定達成，Q3石油需求開始進入旺季，供需緊俏下存能源價格存在上行的風險，美國Q3通脹回落速度將明顯減慢或環比小幅回升。
我們判斷美聯儲7月加息的預期不會因消費降溫而改變，但後續加息概率下降。
英國6月CPI同比增速回落至7.9%，低於預期的8.2%，環比增速回落至0.1%，低於預期的0.4%。 6月核心CPI同比6.9%，低於預期和前值的7.1%，環比增速由上月的0.8%回落至0.2%。預計英國央行8月會議仍可能再次加息50個基點，我們預期最終基準利率可能抬升至6%以上。
2.2 中國
上周49城整體新房成交面積226萬方，同比-42%，環比-4.6%，未見起色，其中一/二/三四線新房成交面積同比-30.4%/-43.2%/-49.4%，環比+3.1%/-9.4%/-2.4%。央行、金管局發佈地產支持政策延期通知。 7月21日，國務院審議通過《關於在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，超大特大城市城中村改造有望加速。浙江全省除杭州市區外全面取消落戶限制政策，佛山港澳居民提供自用書面承諾即可獲得住房資格碼等地方細化政策。
6月GDP 同比增長6.3%，低於預期6.8%，環比增長0.8%，二季度經濟數據偏弱是受地產快速回落所影響。上半年GDP按不變價測算為 59.3萬億元，同比增長5.5%，較一季度加快1個百分點。其中第一產業增加值3萬億元，同比增長3.7%；第二產業增加值23.1萬億元，增長4.3%；第三產業增加值33.2萬億元，增長6.4%。
6月工業增加值當月同比4.4%，較5月上行0.9pct。其中採礦業的工業增加值為1.5%，製造業的工業增加值為4.8%，電力、燃氣及水的生產和供應業的工業增加值為4.9%，高技術產業的工業增加值2.7%。製造業投資企穩，經過了4、5 月的加速去庫後，6月高頻數據顯示部分行業去庫速度已經開始放緩。
社會消費品零售總額為39951億元，當月同比為3.1%，由於受去年低基數影響，年初以來消費同比維持較高增速，而隨著6月基數效應減弱，當月同比漲幅下降明顯。除汽車以外的消費品零售額同比增長 3.7%，漲幅較前值減少7.8pct，增速回落較大。從消費類型來看餐飲收入同比增速好於商品零售。
固定資產投資同比增速3.1%，較5月擴大1.5pct，地產投資當月同比錄得-20.6%，降幅較前值收窄0.9pct，但銷售面積和銷售額增速下滑明顯。 6月基礎設施投資累計同比增長10.7%，相比於4月底回升 0.9個百分點，其中水電熱力行業同比增速27%，工業互聯網、智慧交通等融合類新型基礎設施投資增長34.1%，是基建投資回升的重要支撐。
港股市場方面，人民幣匯率因素基本已被市場經消化，雖然經濟動力不足下的貶值壓力仍在，但考慮到美國消費零售數據降溫，後續加息概率下降，海外加息週期接近尾聲和經濟下行，預計三季度人民幣匯率將穩定在7.0-7.3之間波動。此外中國發佈《中共中央國務院關於促進民營經濟發展壯大的意見》，涵蓋破除市場准入比配、落實公平競爭政策制度、完善市場化重整機制、完善融資支持政策制度等31條。
國務院常務會議審議通過《關於在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，推動城市高品質發展及視為對地產行業支持方案。上周五恒指憧憬政治局會議而反彈，但大市成交量降至不足800億元，是兩周多以來的最少日成交量，買盤欠缺，持續觀望美聯儲是否本輪最後一次加息，及中國支持經濟的措施的力度。
週五恒指能維持在20天線以上收市說明資金還是偏向樂觀，維持短線考慮在恒指18800點以下的分注配置機會。
3、行業及市場熱點分析
3.1 人工智慧行業：
促進民營經濟發展壯大的意見，有利於回應了市場對於投資創新型民企的擔憂，疊加美股的流動性改善，全球成長性公司估值得以提升，AIGC人工智慧技術革命推動下的TMT方向是今年以來的最大點。
我們預期市場環境改善相關概念的頭部公司將迎來大幅估值修復，建議在兩個維度中尋找可持續競爭力的企業：
- 可能掌握在未來佔據人工智慧產業鏈關鍵入口的企業，建議關注騰訊控股。
- 通過人工智慧技術，對公司內部組織至生產方式進行升級再造，進降低運營成本或強化自身經營優勢的公司，關注京東物流。
4、投資建議
南向資金整體方面，上周港股通累計淨流入43億港元，近一個月以來港股通累計淨流入79億港元，今年以來港股通累計淨流入1302億港元。 19500點或250天線19345點依然是短線的阻力位，越過這個位置並維持，大市成交量重回1130億以上方可考慮轉勢，我們判斷政策面的消息會帶動恒指波動，消息退坡後需承受踏空風險，策略上適合參考18500-19500短線操作。關注中國7月政治局會議；中國6月工業企業利潤；美聯儲公佈7月利率決議；美國6月核心PCE；歐美7月Markit PMI初值；歐元區7月經濟景氣指數。
資深股票、期貨及資產管理持牌人專業分析
《華盛本周策略》欄目由華盛証券投研團隊出品，跟蹤全球市場，研究港美股市場趨勢、偏好以及資金流動情況，分析拆解重點行業、公司，定期輸出周度、月度、季度及個股投資策略報告，挖掘中長線投資機會。
該欄目分析師余石麟Joe作為華盛証券研究部經理，擁有香港證監會第1類 (證券交易)及第4類(就證券提供意見)的代表牌照(牌照編號：ATQ882)，擁有超13年股票交易及研究經驗，善於行業研究，風險調研，中小型股票的深度挖掘及交易流量的分析；曾參與一級市場投融資專案，私募基金設立和研究顧問工作；曾任職私人家族投資辦公室，華泰金融控股（香港）和申銀萬國（香港）；現香港無線電視普通話財經頻道《交易直播室》的嘉賓，及有線電視《投資朋友圈》的特約嘉賓。每週將根據市場行情動態，提供專業的研究分析，助力投資者認清行情趨勢，把握市場機會。
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